yongjiuab2@gmail.com

实现概率：20%自2001年2月B股市场对境内自然人开放以后，管理层再无重大举措。B股市场沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场。对于B股市场的未来发展方向，虽然也受到一定的关注，但相对而言，“声音”较弱。分析认为，B股市场作为历史遗留问题最终必将得到解决，从目前情况看，随着人民币加入SDR，2019年有可能会有进展。

因此，这样的格局下，资管新规对代销渠道的规范，“取缔没有牌照的代销机构”将主要对公募和信托构成冲击。此外，由于所有产品都将需要采用净值法进行估值，各方均在同一起跑线上，产品资金的募集将白热化，银行的代销可能会更偏向于自身产品，公募基金将受到更严重的挤压。

三是“蓝水海军”初成气候。此次海上阅兵，中国海军展现出了已经脱胎换骨的远洋作战能力。新中国成立后的很长时间内，海军建设的策略是空、潜、快，有远洋行动能力的主要就是潜艇，水面舰艇的战斗力基本局限在近海。即便是2009年第四次海上阅兵，仍然带有较强的“黄水海军”色彩，没有航母、没有强大区域防空能力的驱护舰，能够进行远海活动且有一定战力的舰艇很少。

同时，新范式也将改变现有债券市场的微观结构与运作模式。在过去五年时间里，由资管产品组成的广义基金不断壮大，在债券市场上成为了可与银行角力的机构投资者。但由于多数资金来源于高成本的刚兑报价型理财与券商资管，广义基金在市场上表现出与银行配置盘不同的冒险性与侵略性，流动性管理被普遍忽视，加杠杆、期限错配与下沉信用资质谋取高票息的策略手段被频繁使用，中低等级信用债与具有交易价值的十年国开成为债券市场表现最好的品种之一。

此外，考虑到境外融资的便利性，九号智能进行A轮融资时搭建了VIE架构，当时科创板相关政策尚未出台。公司表示，目前中国法律法规尚未明确允许外商投资企业通过协议控制架构控制境内实体，且存在类似的协议控制架构被法院或仲裁庭认定为无效的先例，因此，如中国法律法规发生变化使得司法机构明确判定公司得以控制VIE制架构无效，则公司可能面临无法继续通过协议控制结构控制VIE公司，导致公司需要调整相关VIE架构及VIE公司因此被处罚的风险，进而可能对公司的经营业绩有不利影响。

在上述三家公司中，*ST保千实控人庄敏长期通过对外投资等方式套取公司资金，导致公司计提相关减值损失和坏账准备合计近73亿元；*ST工新控股股东通过下属企业占用上市公司资金10.16亿元；*ST天业控股股东直接违规占用上市公司资金9.87亿元。同时，三家公司均向控股股东或实控人提供巨额违规担保，金额分别为6.52亿元、59.06亿元和11.67亿元。经查实，三家公司还存在业绩预告不及时、重大诉讼未披露、盈利补偿未履行等多项重大违规行为。根据相关案件事实，上交所依法依规对三家公司及相关责任方予以公开谴责，并公开认定*ST保千、*ST天业实际控制人（时任董事长）、*ST工新时任董事长终身不适合担任上市公司董监高，认定其他董监高等有关责任人十年不适合担任上市公司董监高。